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雏鹰农牧逆势扩产 被曝资金链紧张

信息来源:chinaagro.com   时间: 2012-07-26  浏览次数:195

  雏鹰农牧(17.56,0.02,0.11%)(002477.SZ)70多亿元扩产生猪项目再遭质疑。 

  据发改委网站2012年6月25日消息,全国平均猪粮比价跌破6:1的盈亏平衡点后,国家迅速启动缓解生猪市场价格周期性波动调控预案。下一步,发改委建议广大养殖户积极配合国家市场调控,进一步调整养殖结构,适当缩减能繁母猪的饲养,减少后备母猪的补栏,以充分发挥市场调节和政府调控合力,尽快扭转生猪产能持续过剩的局面,促进生猪市场价格稳定。 

  而早在3月19日,财富证券分析师杨琪就在调研报告中指出,“截止2012年2月,全国能繁殖母猪头数已经上升至4949万头,已经接近2009年上一轮养殖周期的峰值4987万头,未来国内生猪产能过剩是大概率事件。” 

  然此调研报告出台后,雏鹰农牧的扩产步伐反而加快。4月12日,公司称拟投资4.5亿元建设襄城县年出栏30万头生猪产业化基地项目;4月18日,公司称拟投资3亿元进军藏香猪养殖项目;5月22日,公司拟再投资20.2亿元在卫辉市建设年出栏100万头生猪产业化基地项目,同时拟投资不超过4亿元在尉氏县建设40万头生猪养殖基地。加上2011年在开封尉氏县和新郑薛店镇投资1亿元建立100万头生猪屠宰项目,并大手笔地拟投资40亿元用于“三门峡生态猪项目”,雏鹰农牧在建项目总投资已超过70亿元。据统计,待所有项目达产后,其生猪出栏量将有望达到360万头。 

  但正如杨琪所言,国内能繁殖母猪存栏量过去一年内一直处于增长态势,且具备工业化养殖体系的大规模养殖户补栏非常积极,今明两年雏鹰农牧仍然可能面临全行业产能过剩的挑战。据了解,近两年,中粮先后宣布将投巨资97亿、80亿元建生猪养殖基地,顺鑫农业(15.62,0.01,0.06%)(000860.SZ)、大康牧业(002505.SZ) 、新希望(14.87,-0.14,-0.93%)(000876.SZ)等纷纷传出斥巨资养猪的消息,网易猪场动工、武钢集团进驻生猪产、山西焦煤集团涉足生猪屠宰。 

  据不完全统计,目前沪深两市有将近30家公司拥有生猪养殖业务。 

  农业部畜牧司监测分析处的相关负责人认为,今年下半年乃至明年上半年,生猪的供应仍然极为充足,猪价面临较大下行压力。海通证券(9.39,-0.01,-0.11%)农林牧渔行业首席分析师丁频也在调研报告中指出,“在我们对雏鹰农牧的盈利预测假设中,我们对生猪价格的假设为 15.8 元/公斤,较上年下滑 11%。”他同时预测,2013年(猪价)维持2012年的价格,2012和2013年的成本小幅上升。 

  除了行业产能过剩、猪价下跌、利润空间收缩的挑战外,雏鹰农牧的迅猛扩张另有隐忧。投资者们最大的担心集中于两点:一是藏香猪和生态猪能否被市场认可,投资价值何时显现?二是70亿的投资总额是总资产的两倍多,这笔资金要如何筹集,公司的资金链能否承受得住? 

  对第一个问题,雏鹰农牧在《关于与三门峡市人民政府签署生态养猪项目投资合作意向书的公告》中提示过盈利能力风险:“虽然目前人们对无公害生态猪肉需求量很大,但并没有形成较大的市场规模,还需不断的宣传、开发。若市场需求和销售价格出现大幅度变化,项目能否实现预期效益存在不确定性。” 

  对第二个问题,雏鹰农牧证代贡妍妍则表示,公司项目投入资金来源将以自筹和银行贷款为主,同时也会考虑非公开增发。 

  然公开资料显示,雏鹰农牧的资金压力越来越大。2012年一季度,公司持有的货币资金只有4.41亿元,同比减少49.43%;经营性现金流量净额为-9249.39万元,同比减少223.31%;现金及现金等价物净增加额为-1.48亿元,同比减少265.31%。4月11日~5月18日,雏鹰农牧董事长侯建芳将其所持有的公司有限售条件流通股6000万股,质押给民生银行(5.93,-0.04,-0.67%)郑州分行,获贷款2.5亿元,此举更加剧了市场对雏鹰农牧资金链紧张的猜想。 

  雏鹰农牧也在《关于与三门峡市人民政府签署生态养猪项目投资合作意向书的公告》提醒投资者,“本项目投资总额较大,除首期公司通过自筹资金解决外,后续工程建设还需大量资金,资金能否按期到位存在不确定性。项目实施过程中的资金筹措、信贷政策的变化、再融资渠道的通畅程度都将影响项目进度。” 

  另一个值得注意的现象是,2011年9月15日,雏鹰农牧首发股东限售股解禁,在解禁股上市后,多项投资利好带动股价上扬,此后雏鹰农牧频繁现身大宗交易,已累计出现79笔,合计成交股数2768万股,折合套现金额6.9亿元。

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