油走强粕走弱,警惕豆粕回调风险 国内豆类油脂在小幅回调后

　　行情回顾在市场预计美国农业部报告数据利多、希腊债务重组进展顺利、美国就业数据利好和中国cpi大幅回落导致市场预期中国货币政策进一步宽松的综合影响下,国内豆类油脂在小幅回调后,上周五大幅反弹,基本达到2011年震荡区间下沿的关键压力位cbot盘面豆油持续回调后,连续反弹两日反弹,大豆和豆粕收出较长上影线,初显回调迹象近期形势复杂,cbot豆类在持续反弹后一直存在技术性回调需求,本周有望成为回调的时间窗口 美国农业部报告符合预期3月9日美国农业部供需报告数据基本符合市场预期,调低巴西大豆产量至6850万吨,调低阿根廷大豆产量至4650万吨,与油世界等专业机构对南美大豆产量的预估相差无几我们该如何理解符合预期的数据至关重要从最近行情的发展来看,市场对美国农业部调低南美大豆产量已经提前反应在3月9日美国农业部报告数据后,cbot豆粉收出阴线,结束了前期的持续上涨,见图2,大豆也收出了很长的上影线,见图3至少这个时候,我们要持有利多可能出尽的判断如果基本面上再无进一步的利多消息刺激,豆类这波反弹或将告一段落 棕榈油根据马来西亚棕榈油产量季节性规律,预计2月产量120万吨左右,3月产量135万吨,4月产量150万吨,5月产量160万吨棕榈油高库存限制了中国棕榈油进口步伐,马来西亚棕榈油出口量难以大幅增加,预计2月期末库存190万吨至195万吨,3月之后有望再度攀升至200万吨以上棕榈油价格的方向并不独立,主要取决于大豆和豆油价格走势,也部分受原油价格的影响3月之后棕榈油供应季节性改善,对棕榈油上行产生较大的压力,我们预计国内豆油与棕榈油价差将逐渐扩大,有望在二至三季度达到2011年1450元吨的高价差 结论及投资策略在目前的全球宏观经济背景下,结合豆类油脂自身的基本面,我们认为豆类油脂反弹的趋势没有改变,短期大豆和豆粕存在技术性回调的需求,豆油和棕榈油有望持续反弹重点关注cbot大豆本周能否吞没上周五的上影线,若不能则有望出现一定幅度的技术性回调关注国内豆油9600元吨的压力位豆油与棕榈油价差有望继在1050元吨徘徊数周后,继续上行至1450元吨策略上,油脂多单谨慎持有,豆粕多单注意止盈如果本周美豆止涨,做空首选豆粕与棕榈油