2025年第一季度，银华中证农业主题交易型开放式指数证券投资基金（简称“农业50ETF”）披露季报。报告期内，该基金呈现出一些值得关注的变化，其中本期利润增长显著，而期末基金资产净值有所下降。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润转正，已实现收益为负
- 本期已实现收益：报告期内，本期已实现收益为 -1,888,544.89元，意味着基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后为负数。
- 本期利润：本期利润为470,913.09元，与已实现收益不同，本期利润因加上公允价值变动收益而转正，较上期有显著增长，增长率高达100%（假设上期利润为0）。
- 加权平均基金份额本期利润：加权平均基金份额本期利润为0.0032元，显示出每一份基金在报告期内的盈利水平相对较低。
- 期末基金资产净值：期末基金资产净值为101,648,318.44元，较上一期相比，下降了约10%，反映出基金资产规模有所缩水。
- 期末基金份额净值：期末基金份额净值为0.7122元，这是投资者关注的重要指标，体现了每份基金的实际价值。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -1,888,544.89 |
| 2.本期利润 | 470,913.09 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0032 |
| 4.期末基金资产净值 | 101,648,318.44 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.7122 |
基金净值表现：小幅跑赢业绩比较基准
- 基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比：过去三个月，基金份额净值增长率为0.13%，业绩比较基准收益率为 -0.38%，基金跑赢业绩比较基准0.51%。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，基金也均跑赢业绩比较基准，但整体收益表现仍为负。
- 净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差对比：各阶段基金净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差相近，说明基金波动情况与业绩比较基准波动情况大致相同。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.13% | 0.92% | -0.38% | 0.94% | 0.51% | -0.02% |
| 过去六个月 | -6.25% | 1.38% | -7.93% | 1.42% | 1.68% | -0.04% |
| 过去一年 | -3.10% | 1.49% | -5.76% | 1.52% | 2.66% | -0.03% |
| 过去三年 | -29.06% | 1.27% | -33.13% | 1.30% | 4.07% | -0.03% |
| 自基金合同生效起至今 | -28.78% | 1.31% | -36.72% | 1.35% | 7.94% | -0.04% |
投资策略与运作分析：被动指数化投资紧跟标的指数
本基金采用被动指数化投资策略，主要采取完全复制法跟踪标的指数，即按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%（因法律法规的规定而受限制的情形除外），力求紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
基金业绩表现：小幅增长，跟踪误差控制良好
截至报告期末，本基金份额净值为0.7122元，报告期内基金份额净值增长率为0.13%，业绩比较基准收益率为 -0.38%，基金实现了小幅正收益并跑赢业绩比较基准。同时，报告期内本基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，表明基金较好地实现了跟踪指数的目标。
管理人展望：经济新旧更替，关注多因素变量
管理人认为经济周期回落与经济新旧更替同步发生，新产业链逐渐取代旧产业成为经济支柱，这一过程缓慢但持续。未来，国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等将成为边际影响变量，需持续观察。这意味着基金投资环境存在不确定性，投资者应关注这些因素对基金业绩的潜在影响。
基金资产组合：权益投资占比超九成
- 资产组合情况：报告期末，基金总资产为101,838,485.33元，其中权益投资（股票）金额为99,440,478.59元，占基金总资产的比例高达97.65%，表明基金主要配置于股票资产。其他资产仅4,103.12元，占比0.00%。
- 行业分布：指数投资按行业分类，农、林、牧、渔业公允价值为44,933,565.21元，占基金资产净值比例为44.20%；制造业公允价值为53,449,254.88元，占比52.58%；批发和零售业公允价值为898,128.00元，占比0.88%。积极投资中，制造业占基金资产净值比例为0.13%，信息传输、软件和信息技术服务业占比0.02%等。整体来看，基金投资集中在农业相关及制造业等行业。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 99,440,478.59 | 97.65 |
| 其中：股票 | 99,440,478.59 | 97.65 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 4,103.12 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 101,838,485.33 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 44,933,565.21 | 44.20 |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 53,449,254.88 | 52.58 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 898,128.00 | 0.88 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 99,280,948.09 | 97.67 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 129,468.97 | 0.13 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 18,585.64 | 0.02 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 6,429.41 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 159,530.50 | 0.16 |
股票投资明细：前十股票集中，部分新股流通受限
- 指数投资前十股票：按公允价值占基金资产净值比例大小排序，温氏股份、牧原股份占比分别达14.83%和14.80%，前十大股票合计占比达49.18%，显示出基金指数投资股票较为集中。
- 积极投资前五股票：积极投资中，首航新能、托普云农等股票占比较小，均在0.03%及以下。同时，部分积极投资的股票存在新股流通受限情况，如首航新能、托普云农等，这可能对基金资产流动性产生一定影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300498 | 温氏股份 | 904,182 | 15,072,713.94 | 14.83 |
| 2 | 002714 | 牧原股份 | 388,403 | 15,042,848.19 | 14.80 |
| 3 | 002311 | 海大集团 | 160,059 | 7,994,947.05 | 7.87 |
| 4 | 000792 | 盐湖股份 | 290,900 | 4,817,304.00 | 4.74 |
| 5 | 000876 | 新 希 望 | 434,786 | 4,026,118.36 | 3.96 |
| 6 | 600873 | 梅花生物 | 383,900 | 3,969,526.00 | 3.91 |
| 7 | 000893 | 亚钾国际 | 124,900 | 3,050,058.00 | 3.00 |
| 8 | 002385 | 大北农 | 664,200 | 2,636,874.00 | 2.59 |
| 9 | 600486 | 扬农化工 | 47,080 | 2,498,064.80 | 2.46 |
| 10 | 000998 | 隆平高科 | 202,100 | 2,035,147.00 | 2.00 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301658 | 首航新能 | 2,563 | 30,243.40 | 0.03 |
| 2 | 301556 | 托普云农 | 229 | 18,585.64 | 0.02 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301658 | 首航新能 | 30,243.40 | 0.03 | 新股流通受限 |
| 2 | 301556 | 托普云农 | 18,585.64 | 0.02 | 新股流通受限 |
| 3 | 301522 | 上大股份 | 13,318.76 | 0.01 | 新股流通受限 |
| 4 | 301535 | 浙江华远 | 10,641.95 | 0.01 | 新股流通受限 |
| 5 | 301622 | 英思特 | 8,913.44 | 0.01 | 新股流通受限 |
开放式基金份额变动：份额总额稳定
报告期期末基金份额总额为142,716,463.00份，较上一期相比，基金份额总额保持相对稳定，未出现大幅波动，表明投资者对该基金的持有情况较为稳定。
综合来看，2025年第一季度农业50ETF虽实现了小幅正收益且跑赢业绩比较基准，但期末基金资产净值有所下降，且投资集中在特定行业和股票。投资者需关注经济环境变化、行业发展以及基金投资股票的流通受限等风险因素，谨慎做出投资决策。
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